Мецанин-капитал — это особая форма финансирования, которая играет важную роль, особенно при реализации крупных проектов. Зачастую объемы инвестиций, необходимые для коммерческой недвижимости, настолько значительны, что без мецанин-капитала такие проекты невозможно эффективно реализовать. Но что именно представляет собой мезонинный капитал, как его можно привлечь и какие преимущества и недостатки он с собой несет? В этой статье представлен исчерпывающий обзор мезонинного капитала и возможностей его применения.
Определение и отличия
Термин «мезонин» в архитектуре обозначает промежуточный этаж, расположенный между основными этажами здания. Он не считается полноценным этажом, но учитывается при расчете площади. Подобным образом работает концепция мезонинного капитала: он представляет собой промежуточную форму между собственным и заемным капиталом.
К различным видам мезонинного финансирования относятся:
- Субординированные кредиты: эти кредиты занимают более низкое положение в иерархии погашения по сравнению с кредитами первого ранга. Часто они используются как синоним мезонинного финансирования.
- Тихое участие: в этом случае компания вкладывает капитал в предприятие и получает в обмен долю прибыли, однако не упоминается публично и не фигурирует в торговом реестре. Тихое участие может быть как типичным, так и нетипичным, причем нетипичное участие сопряжено с дополнительными правами и рисками.
- Конвертируемые облигации и облигации с опционами: конвертируемые облигации — это корпоративные облигации, которые могут быть конвертированы в акции по заранее установленной цене. Облигации с опционами дополнительно предоставляют право на погашение и получение процентов, а также на дополнительные биржевые опционы (варранты).
Преимущества мезонинного капитала
Мезонинный капитал может быть выгоден по разным причинам. Банки часто покрывают лишь до 70 % необходимого финансирования, в связи с чем требуется дополнительный собственный капитал. Мецанин-капитал может рассматриваться как собственный капитал, что приводит к более выгодным условиям финансирования. Это особенно выгодно для крупных проектов и может значительно увеличить доходность.
Вот пример для наглядности:
| Критерий | Без мезонинного финансирования | С мезонинным финансированием |
| Собственный капитал (СК) | 2 млн евро | 2 млн евро |
| Заемный капитал (ЗК) | 70 % от 5 млн евро (3,5 млн) | 70 % от 14 млн евро (9,8 млн) |
| Мезонинное финансирование | Нет | 4 млн евро |
| Общий объём проекта | 7 млн евро | 14 млн евро |
| Средняя маржа прибыли | 12 % | 12 % |
| Норма прибыли (в евро) | 840 000 евро | 1 680 000 евро |
| Стоимость мезонинного капитала | Нет | 10 % от 4 млн евро (400 000 евро) |
| Норма прибыли после вычета затрат на мезонинный капитал | 840 000 евро | 1 280 000 евро |
| Прирост собственного капитала | 40 % | 84 % |
Пример наглядно иллюстрирует эффект финансового рычага мезонинного капитала: при одинаковом объеме собственного капитала мезонинное финансирование позволяет либо максимизировать прибыль, либо диверсифицировать риски, хотя этот вид финансирования обходится дороже, чем кредиты первого ранга. Зачастую инвесторы, предоставляющие мезонинный капитал, не требуют залога и не оказывают прямого влияния на решения компании. При условии прозрачности структуры финансирования банки, как правило, не возражают против привлечения инвесторов, предоставляющих мезонинный капитал.
Стоимость мезонинногофинансирования
В то время как процентные ставки по первоочередному финансированию обычно находятся в однозначном диапазоне, мезонинное финансирование, как правило, обходится дороже: процентные ставки составляют от 8 до 18 процентов плюс доля в прибыли. Эти более высокие затраты отражают повышенный риск, поскольку в случае неплатежеспособности мезонинные инвесторы получают выплаты после кредиторов первого ранга.
Для минимизации затрат мезонинный капитал в идеале следует использовать ближе к завершению проектной фазы и для конкретных целей, таких как:
- расширение существующих направлений деятельности или открытие новых филиалов
- выкуп компании руководством (MBO)
- инвестиции в технические инновации или цифровизацию
Для кого подходит мезонинное финансирование?
Мезонинное финансирование универсально и подходит для различных целевых групп и ситуаций:
- Средние предприятия: такие компании часто используют мезонинный капитал для расширения деятельности, поглощений или разработки новых продуктов. Несмотря на наличие стабильного денежного потока, им иногда не хватает необходимого обеспечения для получения традиционных банковских кредитов, либо они не хотят еще больше размывать свой собственный капитал.
- Компании прямых инвестиций: эти компании используют мезонинное финансирование для структурирования поглощений или рекапитализации. Это позволяет им увеличить покупательную способность и повысить доходность, одновременно гибко корректируя структуру капитала.
- Девелоперы недвижимости: они используют мезонинный капитал для финансирования строительных проектов, приобретения или реконструкции объектов недвижимости. Эта форма финансирования часто дополняет существующие источники заемного и собственного капитала и повышает доходность инвестиций.
- Стартапы и растущие компании: для стартапов и растущих компаний с проверенными бизнес-моделями мецанин-капитал представляет собой альтернативу традиционному венчурному капиталу или банковским кредитам, поскольку позволяет им привлекать капитал, не расходуя значительные объемы собственного капитала.
- Компании, проходящие реструктуризацию: компании, находящиеся в переходных фазах, таких как смена владельца или стратегическая переориентация, могут воспользоваться мезонинным финансированием, чтобы облегчить переходный период и реализовать возможности для роста.
- Руководящие команды при сделках выкупа: Руководящие команды часто используют мецанин-финансирование для сделок выкупа компанией руководства (MBO) или входа руководства в компанию (MBI). Такое финансирование позволяет им приобретать доли в компании и осуществлять переход права собственности, сохраняя при этом оперативный контроль.
Заключение
Мецанин-капитал играет важную роль в финансировании крупных проектов и представляет собой ценное дополнение к традиционным формам финансирования. Он сочетает в себе элементы собственного и заемного капитала и при определенных обстоятельствах предлагает привлекательные условия и высокую гибкость. Несмотря на более высокие процентные ставки и долю в прибыли, мезонинное финансирование предоставляет многим компаниям и инвесторам эффективную возможность привлечь капитал и успешно реализовать проекты.
Если вам нужна помощь в получении мезонинного финансирования и вы ищете индивидуальную структуру кредитования для вашего проекта, вы можете обратиться к специалистам OFFMARKET24. Мы с удовольствием поможем вам в точном расчете и подберем оптимальное решение с учетом ваших потребностей.
