Kapitał mezzanine to specjalna forma finansowania, która ma szczególne znaczenie zwłaszcza w przypadku dużych projektów. Często kwoty inwestycji wymagane w przypadku nieruchomości komercyjnych są tak znaczne, że bez kapitału mezzanine nie da się ich efektywnie zrealizować. Czym jednak dokładnie jest kapitał mezzanine, w jaki sposób można go pozyskać oraz jakie są jego zalety i wady? Niniejszy artykuł zawiera kompleksowy przegląd kapitału mezzanine i możliwości jego wykorzystania.
Definicja i różnice
Termin „mezzanine” w architekturze oznacza antresolę znajdującą się pomiędzy głównymi kondygnacjami budynku. Nie jest ona traktowana jako pełna kondygnacja, ale uwzględniana jest przy obliczaniu powierzchni. Podobnie funkcjonuje koncepcja kapitału mezzanine: stanowi on formę pośrednią między kapitałem własnym a obcym.
Do różnych rodzajów finansowania typu mezzanine należą:
- Pożyczki podporządkowane: w hierarchii spłat pożyczki te znajdują się za kredytami pierwszorzędnymi. Często termin ten jest używany jako synonim finansowania typu mezzanine.
- Udziały ciche: w tym przypadku spółka inwestuje kapitał w przedsiębiorstwo i otrzymuje w zamian udział w zyskach, jednak nie jest to publicznie ujawniane i nie figuruje w rejestrze handlowym. Udziały ciche mogą być typowe lub nietypowe, przy czym udziały nietypowe wiążą się z dodatkowymi prawami i ryzykiem.
- Obligacje zamienne i obligacje z opcją: Obligacje zamienne to obligacje korporacyjne, które można zamienić na akcje po z góry ustalonej cenie. Obligacje z opcją oferują dodatkowo prawo do spłaty i odsetek, a także do dodatkowych opcji giełdowych (warrantów).
Zalety kapitału mezzanine
Kapitał mezzanine może być korzystny z różnych powodów. Banki często pokrywają jedynie do 70% wymaganego finansowania, co powoduje zapotrzebowanie na dodatkowy kapitał własny. Kapitał mezzanine może być traktowany jako kapitał własny, co prowadzi do uzyskania lepszych warunków finansowania. Jest to szczególnie korzystne w przypadku dużych projektów i może znacznie zwiększyć zyski.
Oto przykład ilustrujący tę sytuację:
| Kryterium | Bez finansowania typu mezzanine | Z finansowaniem typu mezzanine |
| Kapitał własny (EK) | 2 mln euro | 2 mln euro |
| Kapitał obcy (KO) | 70% z 5 mln euro (3,5 mln) | 70 % z 14 mln euro (9,8 mln) |
| Finansowanie typu mezzanine | Brak | 4 mln euro |
| Całkowita wartość projektu | 7 mln euro | 14 mln euro |
| Średnia marża zysku | 12% | 12% |
| Marża zysku (w euro) | 840 000 euro | 1 680 000 euro |
| Koszty kapitału mezzanine | Brak | 10% z 4 mln euro (400 000 euro) |
| Marża zysku po odliczeniu kosztów kapitału mezzanine | 840 000 euro | 1 280 000 euro |
| Wzrost kapitału własnego | 40% | 84% |
Przykład ten ilustruje efekt dźwigni finansowej kapitału mezzanine: przy takim samym wkładzie kapitałowym własnym finansowanie typu mezzanine pozwala albo zmaksymalizować zysk, albo zdywersyfikować ryzyko, mimo że ten rodzaj finansowania jest droższy niż kredyty pierwszorzędne. Często inwestorzy mezzanine nie wymagają zabezpieczeń i nie wywierają bezpośredniego wpływu na decyzje przedsiębiorstwa. Pod warunkiem, że struktura finansowania jest przejrzysta, banki zazwyczaj nie mają zastrzeżeń co do udziału inwestorów mezzanine.
Kosztyfinansowania typu mezzanine
Podczas gdy oprocentowanie finansowania pierwszorzędnego wynosi zazwyczaj jednocyfrowe wartości, finansowanie typu mezzanine jest zazwyczaj droższe, a stopy procentowe wynoszą od 8 do 18 procent plus udział w zyskach. Te wyższe koszty odzwierciedlają zwiększone ryzyko, ponieważ w przypadku upadłości inwestorzy mezzanine są zaspokajani po wierzycielach pierwszorzędnych.
Aby zminimalizować koszty, kapitał mezzanine powinien być idealnie wykorzystywany pod koniec fazy projektu i do konkretnych celów, takich jak:
- rozszerzenie istniejących obszarów działalności lub otwarcie nowych oddziałów
- przejęcia przez zespoły zarządzające (MBO)
- inwestycje w innowacje techniczne lub cyfryzację
Dla kogo przeznaczone jest finansowanie typu mezzanine?
Finansowanie typu mezzanine ma wszechstronne zastosowanie i nadaje się dla różnych grup docelowych oraz sytuacji:
- Przedsiębiorstwa średniej wielkości: firmy te często wykorzystują kapitał mezzanine do ekspansji, przejęć lub opracowywania nowych produktów. Chociaż dysponują solidnymi przepływami pieniężnymi, czasami brakuje im zabezpieczeń niezbędnych do uzyskania tradycyjnych kredytów bankowych lub nie chcą one dalej rozcieńczać swojego kapitału własnego.
- Firmy private equity: Firmy te wykorzystują finansowanie typu mezzanine do strukturyzacji przejęć lub dokapitalizowania. Pozwala im to zwiększyć siłę nabywczą i podnieść stopy zwrotu, jednocześnie elastycznie dostosowując strukturę kapitałową.
- Deweloperzy nieruchomości: Wykorzystują kapitał mezzanine do finansowania projektów budowlanych, nabywania lub renowacji nieruchomości. Ta forma finansowania często uzupełnia istniejące źródła kapitału obcego i własnego oraz poprawia zwrot z inwestycji.
- Start-upy i rozwijające się przedsiębiorstwa: Dla start-upów i rozwijających się firm o sprawdzonych modelach biznesowych kapitał typu mezzanine stanowi alternatywę dla tradycyjnego kapitału wysokiego ryzyka lub kredytów bankowych, ponieważ umożliwia im pozyskanie kapitału bez konieczności rezygnacji ze znacznej części kapitału własnego.
- Przedsiębiorstwa w trakcie restrukturyzacji: Firmy znajdujące się w fazach przejściowych, takich jak zmiana właściciela lub strategiczna reorientacja, mogą skorzystać z finansowania typu mezzanine, aby ułatwić ten proces i wykorzystać możliwości rozwoju.
- Zespoły zarządzające przy wykupach: Zespoły zarządzające często korzystają z finansowania typu mezzanine w ramach wykupów menedżerskich (MBO) lub dokupów menedżerskich (MBI). Finansowanie to pozwala im nabywać udziały w przedsiębiorstwie i przeprowadzać zmiany własnościowe, zachowując jednocześnie kontrolę operacyjną.
Podsumowanie
Kapitał mezzanine odgrywa istotną rolę w finansowaniu dużych projektów i stanowi cenne uzupełnienie tradycyjnych form finansowania. Łączy on elementy kapitału własnego i obcego, oferując w określonych okolicznościach atrakcyjne warunki i dużą elastyczność. Pomimo wyższych stóp procentowych i udziału w zyskach finansowanie typu mezzanine stanowi dla wielu przedsiębiorstw i inwestorów skuteczny sposób na pozyskanie kapitału i pomyślną realizację projektów.
Jeśli potrzebują Państwo wsparcia w pozyskaniu finansowania typu mezzanine i poszukują dostosowanej do Państwa potrzeb struktury kredytowej dla swojego projektu, mogą Państwo zwrócić się do ekspertów z OFFMARKET24. Chętnie pomożemy Państwu w dokładnej kalkulacji i znajdziemy optymalne rozwiązanie dostosowane do Państwa potrzeb.
