El capital mezzanine es una forma especial de financiación que reviste gran importancia, sobre todo en proyectos de gran envergadura. A menudo, las inversiones necesarias para los inmuebles comerciales son tan cuantiosas que no pueden llevarse a cabo de manera eficiente sin recurrir al capital mezzanine. Pero, ¿qué es exactamente el capital mezzanine, cómo se puede obtener y qué ventajas e inconvenientes conlleva? Este artículo ofrece una visión general completa del capital mezzanine y sus posibles aplicaciones.
Definición y diferencias
En arquitectura, el término «mezanín» se refiere a un entrepiso situado entre las plantas principales de un edificio. No se cuenta como una planta completa, pero sí se tiene en cuenta a la hora de calcular la superficie. El concepto de capital mezzanine funciona de manera similar: representa una forma intermedia entre el capital propio y el capital ajeno.
Entre los distintos tipos de financiación mezzanine se incluyen:
- Préstamos subordinados: estos préstamos se sitúan, en la jerarquía de reembolso, por detrás de los créditos de primer rango. A menudo se utilizan como sinónimo de financiación mezzanine.
- Participaciones silenciosas: en este caso, una sociedad invierte capital en una empresa y, a cambio, recibe una participación en los beneficios, pero no se menciona públicamente ni figura en el Registro Mercantil. Las participaciones silenciosas pueden ser típicas o atípicas, y las atípicas conllevan derechos y riesgos adicionales.
- Bonos convertibles y bonos con opción de compra: los bonos convertibles son bonos corporativos que pueden convertirse en acciones a un precio fijado previamente. Los bonos con opción de compra ofrecen, además, el derecho al reembolso y al pago de intereses, así como a opciones bursátiles adicionales (warrants).
Ventajas del capital mezzanine
El capital mezzanine puede resultar ventajoso por diversas razones. Los bancos suelen asumir solo hasta el 70 % de la financiación necesaria, lo que hace que se requiera capital propio adicional. El capital mezzanine puede considerarse capital propio, lo que se traduce en mejores condiciones de financiación. Esto resulta especialmente ventajoso para proyectos de gran envergadura y puede aumentar considerablemente los rendimientos.
He aquí un ejemplo ilustrativo:
| Criterio | Sin financiación mezzanine | Con financiación mezzanine |
| Capital propio (CP) | 2 millones de euros | 2 millones de euros |
| Capital ajeno (CA) | 70 % de 5 millones de euros (3,5 millones) | 70 % de 14 millones de euros (9,8 millones) |
| Financiación mezzanine | Ninguna | 4 millones de euros |
| Volumen total del proyecto | 7 millones de euros | 14 millones de euros |
| Margen de beneficio medio | 12 % | 12 % |
| Margen de beneficio (en euros) | 840 000 euros | 1 680 000 euros |
| Costes de capital mezzanine | Ninguno | 10 % de 4 millones de euros (400 000 euros) |
| Margen de beneficio tras deducir los costes de capital mezzanine | 840 000 euros | 1 280 000 euros |
| Aumento del capital propio | 40 % | 84 % |
Un ejemplo ilustra el efecto palanca del capital mezzanine: con la misma aportación de capital propio, la financiación mezzanine permite maximizar los beneficios o diversificar el riesgo, aunque este tipo de financiación sea más cara que los préstamos de primer rango. A menudo, los inversores de capital mezzanine no exigen garantías ni ejercen influencia directa en las decisiones de la empresa. Siempre que la estructura de financiación sea transparente, los bancos no suelen poner objeciones a la participación de inversores de capital mezzanine.
Costes de lafinanciación mezzanine
Mientras que los tipos de interés de la financiación de primer rango suelen situarse en un rango de un solo dígito, la financiación mezzanine suele ser más cara, con tipos de interés que oscilan entre el 8 % y el 18 %, más una participación en los beneficios. Estos costes más elevados reflejan el mayor riesgo, ya que, en caso de insolvencia, los inversores de capital mezzanine son reembolsados después de los acreedores de primer rango.
Para minimizar los costes, lo ideal es recurrir al capital mezzanine hacia el final de la fase del proyecto y para fines específicos, como por ejemplo:
- la ampliación de las áreas de negocio existentes o la apertura de nuevas sucursales
- Adquisiciones por parte de equipos directivos (MBO)
- Inversiones en innovaciones técnicas o digitalización
¿Para quién es adecuada la financiación mezzanine?
La financiación mezzanine es muy versátil y resulta adecuada para distintos grupos destinatarios y situaciones:
- Empresas medianas: estas empresas suelen utilizar el capital mezzanine para expansiones, adquisiciones o el desarrollo de nuevos productos. Aunque cuentan con un flujo de caja sólido, a veces carecen de las garantías necesarias para obtener préstamos bancarios tradicionales o no desean diluir aún más su capital propio.
- Empresas de capital riesgo: estas empresas utilizan la financiación mezzanine para estructurar adquisiciones o para la recapitalización. Esto les permite aumentar el poder de compra y mejorar la rentabilidad, al tiempo que ajustan la estructura de capital de forma flexible.
- Promotores inmobiliarios: utilizan el capital mezzanine para financiar proyectos de construcción, adquisición o renovación de inmuebles. Esta forma de financiación suele complementar las fuentes de deuda y capital propio existentes y mejora la rentabilidad de la inversión.
- Startups y empresas en crecimiento: para las startups y las empresas en crecimiento con modelos de negocio consolidados, el capital mezzanine ofrece una alternativa al capital riesgo tradicional o a los créditos bancarios, ya que les permite obtener capital sin tener que renunciar a una parte significativa de su capital propio.
- Empresas en proceso de reestructuración: Las empresas que se encuentran en fases de transición, como cambios de propiedad o reorientaciones estratégicas, pueden beneficiarse de la financiación mezzanine para facilitar la transición y aprovechar las oportunidades de crecimiento.
- Equipos directivos en operaciones de compra: Los equipos directivos suelen recurrir a la financiación mezzanine para llevar a cabo operaciones de compra por parte de la dirección (MBO) o de adquisición por parte de la dirección (MBI). Esta financiación les permite adquirir participaciones en la empresa y llevar a cabo traspasos de propiedad, al tiempo que conservan el control operativo.
Conclusión
El capital mezzanine desempeña un papel importante en la financiación de grandes proyectos y constituye un valioso complemento a las formas tradicionales de financiación. Combina elementos del capital propio y ajeno y, en determinadas circunstancias, ofrece condiciones atractivas y una gran flexibilidad. A pesar de los tipos de interés más elevados y las participaciones en los beneficios, la financiación mezzanine ofrece a muchas empresas e inversores una forma eficaz de obtener capital y llevar a cabo proyectos con éxito.
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