Mezzanine-Kapital ist eine spezielle Finanzierungsform, die besonders bei großen Projekten von großer Bedeutung ist. Oftmals sind die für Gewerbeimmobilien erforderlichen Investitionssummen so erheblich, dass sie ohne Mezzanine-Kapital nicht effizient umgesetzt werden können. Doch was genau ist Mezzanine-Kapital, wie lässt es sich beschaffen, und welche Vor- und Nachteile bringt es mit sich? Dieser Artikel bietet einen umfassenden Überblick über Mezzanine-Kapital und seine Einsatzmöglichkeiten.
Definition & Unterschiede
Der Begriff „Mezzanin“ in der Architektur bezeichnet ein Zwischengeschoss, das sich zwischen den Hauptgeschossen eines Gebäudes befindet. Es wird nicht als vollständiges Stockwerk gezählt, fließt jedoch in die Flächenberechnung ein. Ähnlich funktioniert das Konzept des Mezzanine-Kapitals: Es stellt eine Zwischenform von Eigen- und Fremdkapital dar.
Zu den verschiedenen Arten der Mezzanine-Finanzierung gehören:
- Nachrangdarlehen: Diese Darlehen stehen in der Rückzahlungshierarchie hinter den erstrangigen Krediten. Häufig werden sie synonym mit Mezzanine-Finanzierungen verwendet.
- Stille Beteiligungen: Hier investiert eine Gesellschaft Kapital in ein Unternehmen und erhält dafür Gewinnanteile, wird jedoch nicht öffentlich erwähnt und erscheint nicht im Handelsregister. Stille Beteiligungen können entweder typisch oder atypisch sein, wobei atypische Beteiligungen zusätzliche Rechte und Risiken beinhalten.
- Wandelanleihen und Optionsanleihen: Wandelanleihen sind Unternehmensanleihen, die zu einem vorher festgelegten Preis in Aktien umgewandelt werden können. Optionsanleihen bieten zusätzlich das Recht auf Rückzahlung und Zinsen sowie auf zusätzliche Börsenoptionen (Warrants).
Vorteile von Mezzanine-Kapital
Mezzanine-Kapital kann aus verschiedenen Gründen vorteilhaft sein. Banken übernehmen oft nur bis zu 70 % der erforderlichen Finanzierung, wodurch zusätzliches Eigenkapital benötigt wird. Mezzanine-Kapital kann als Eigenkapital betrachtet werden, was zu besseren Finanzierungskonditionen führt. Dies ist besonders vorteilhaft für Großprojekte und kann die Erträge erheblich steigern.
Hier ein Beispiel zur Veranschaulichung:
| Kriterium | Ohne Mezzanine-Finanzierung | Mit Mezzanine-Finanzierung |
| Eigenkapital (EK) | 2 Mio. Euro | 2 Mio. Euro |
| Fremdkapital (FK) | 70% von 5 Mio. Euro (3,5 Mio.) | 70 % von 14 Mio. Euro (9,8 Mio.) |
| Mezzanine-Finanzierung | Keine | 4 Mio. Euro |
| Gesamtes Projektvolumen | 7 Mio. Euro | 14 Mio. Euro |
| Durchschnittliche Gewinnmarge | 12% | 12% |
| Gewinnmarge (in Euro) | 840.000 Euro | 1.680.000 Euro |
| Mezzanine-Kapital-Kosten | Keine | 10 % von 4 Mio. Euro (400.000 Euro) |
| Gewinnmarge nach Abzug der Mezzanine-Kosten | 840.000 Euro | 1.280.000 Euro |
| Eigenkapital-Zuwachs | 40% | 84% |
Ein Beispiel verdeutlicht den Hebeleffekt des Mezzanine-Kapitals: Mit dem gleichen Eigenkapitaleinsatz kann man durch Mezzanine-Finanzierungen entweder den Gewinn maximieren oder das Risiko diversifizieren, obwohl diese Art der Finanzierung teurer ist als erstrangige Kredite. Oftmals verlangen Mezzanine-Kapitalgeber keine Sicherheiten und üben keinen direkten Einfluss auf Unternehmensentscheidungen aus. Vorausgesetzt, die Finanzierungsstruktur ist transparent, stellen Banken in der Regel keine Probleme bei der Einbeziehung von Mezzanine-Kapitalgebern.
Kosten einer Mezzanine-Finanzierung
Während die Zinsen für erstrangige Finanzierungen meist im einstelligen Bereich liegen, sind Mezzanine-Finanzierungen gewöhnlich teurer, mit Zinssätzen zwischen 8 und 18 Prozent plus Gewinnbeteiligung. Diese höheren Kosten reflektieren das erhöhte Risiko, da Mezzanine-Kapitalgeber im Insolvenzfall nach den erstrangigen Gläubigern bedient werden.
Zur Minimierung der Kosten sollte Mezzanine-Kapital idealerweise gegen Ende der Projektphase und für spezifische Zwecke eingesetzt werden, wie z.B.:
- Erweiterung bestehender Geschäftsfelder oder Eröffnung neuer Filialen
- Übernahme durch Management-Teams (MBOs)
- Investitionen in technische Innovationen oder Digitalisierung
Für wen eignet sich Mezzanine-Finanzierung?
Mezzanine-Finanzierungen sind vielseitig einsetzbar und eignen sich für verschiedene Zielgruppen und Situationen:
- Mittelständische Unternehmen: Diese Unternehmen nutzen Mezzanine-Kapital oft für Expansionen, Übernahmen oder neue Produktentwicklungen. Obwohl sie über einen soliden Cashflow verfügen, fehlen ihnen manchmal die notwendigen Sicherheiten für traditionelle Bankdarlehen oder sie möchten ihr Eigenkapital nicht weiter verwässern.
- Private Equity-Firmen: Diese Firmen verwenden Mezzanine-Finanzierungen zur Strukturierung von Übernahmen oder zur Rekapitalisierung. Dies ermöglicht ihnen, die Kaufkraft zu erhöhen und Renditen zu steigern, während sie die Kapitalstruktur flexibel anpassen.
- Immobilienentwickler: Sie setzen Mezzanine-Kapital zur Finanzierung von Bauprojekten, Erwerb oder Renovierung von Immobilien ein. Diese Finanzierungsform ergänzt häufig bestehende Fremd- und Eigenkapitalquellen und verbessert die Investitionsrendite.
- Startups und wachsende Unternehmen: Für Startups und wachsende Firmen mit bewährten Geschäftsmodellen bietet Mezzanine-Kapital eine Alternative zu traditionellem Risikokapital oder Bankkrediten, da es ihnen ermöglicht, Kapital zu beschaffen, ohne erhebliches Eigenkapital aufzugeben.
- Unternehmen in der Umstrukturierung: Firmen, die sich in Übergangsphasen wie Eigentümerwechsel oder strategischen Neuausrichtungen befinden, können von Mezzanine-Finanzierungen profitieren, um den Übergang zu erleichtern und Wachstumsmöglichkeiten zu nutzen.
- Management-Teams bei Buyouts: Management-Teams nutzen Mezzanine-Finanzierungen häufig für Management-Buyouts (MBOs) oder Buy-ins (MBIs). Diese Finanzierungen ermöglichen es ihnen, Unternehmensanteile zu erwerben und Eigentumsübergänge zu vollziehen, während sie ihre operative Kontrolle bewahren.
Fazit
Mezzanine-Kapital spielt eine bedeutende Rolle bei der Finanzierung von Großprojekten und stellt eine wertvolle Ergänzung zu traditionellen Finanzierungsformen dar. Es kombiniert Elemente von Eigen- und Fremdkapital und bietet unter bestimmten Umständen attraktive Konditionen und hohe Flexibilität. Trotz der höheren Zinssätze und Gewinnbeteiligungen bieten Mezzanine-Finanzierungen vielen Unternehmen und Investoren eine effektive Möglichkeit, Kapital zu beschaffen und Projekte erfolgreich umzusetzen.
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